La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación (EIOPA) ha presentado su Informe de Estabilidad Financiera de junio de 2025, que ofrece una visión general sobre el estado actual de los sectores de seguros, reaseguros y pensiones ocupacionales en Europa. A pesar de un entorno macroeconómico volátil, estos sectores se mantienen robustos y bien capitalizados, aunque es necesario prestar atención a los riesgos asociados con la volatilidad de las tasas de cambio, las tasas de interés y las valoraciones bursátiles, así como a la exposición a riesgos geopolíticos, incluidos los cibernéticos.
El panorama macroeconómico europeo se ha vuelto vulnerable ante presiones crecientes sobre normas y acuerdos internacionales establecidos, mientras que las estructuras comerciales y defensivas globales atraviesan cambios profundos.
Incertidumbres en el comercio global
Las dudas sobre el futuro de la colaboración internacional y los anuncios impredecibles sobre barreras al comercio han generado una notable volatilidad en los mercados bursátiles y en las tasas de cambio. Las tasas de interés a largo plazo permanecen elevadas, con ajustes en los márgenes debido al impacto esperado de los aranceles estadounidenses sobre sus socios comerciales.
Durante la primavera de 2025, el dólar estadounidense mostró debilidades frente a una cesta de monedas que incluye el euro, mientras que las tasas de interés europeas aumentaron en marzo tras la presentación por parte del nuevo gobierno alemán de un importante paquete fiscal destinado a defensa e infraestructura.
Los riesgos cibernéticos continúan siendo relevantes en medio de tensiones geopolíticas intensificadas, destacándose interrupciones en redes y extorsiones cibernéticas como los tipos más frecuentes de ataques. Además, las catástrofes naturales siguen ejerciendo presión sobre las aseguradoras.
Fundamentos sólidos en el sector asegurador
A pesar del contexto desafiante, la posición agregada del capital del sector asegurador europeo bajo el marco actual de Solvencia II sigue siendo robusta y estable. Aunque se han registrado ratios más bajos que a finales de 2023, el ratio SCR medio para las aseguradoras de vida se situó en 230% al cierre del año 2024 (frente al 246% del cuarto trimestre anterior). Esta tendencia se debe principalmente a una ligera disminución en las tasas de interés durante 2024.
En cuanto al crecimiento, el sector no vida experimentó un aumento del 8.2% interanual en 2024, superando el crecimiento del año anterior. Por su parte, el volumen bruto escrito en el sector vida creció aún más, alcanzando un incremento del 13.8%, totalizando €758 mil millones. Los flujos técnicos en esta línea (primas menos reclamaciones) volvieron a ser positivos después de haber estado negativos durante el año previo.
La rentabilidad del sector asegurador también mostró mejoras significativas en 2024. El retorno medio sobre activos ascendió al 0.7%, comparado con el 0.6% del año anterior. Asimismo, el retorno medio sobre activos excedentes respecto a pasivos –un indicador aproximado del retorno sobre capital– aumentó del 8.0% al 9.3%. Sin embargo, aunque los retornos por inversión son sólidos, es crucial que las aseguradoras mantengan precaución ante posibles correcciones del mercado.
Fortalezas entre reaseguradores y fondos ocupacionales
Los reaseguradores europeos fortalecieron sus balances al finalizar 2024 con un ratio medio de solvencia del 235%, superior al 223% registrado en 2023. No obstante, dada su presencia global y operaciones multimoneda, deberán evaluar continuamente cómo pueden afectarles posibles barreras comerciales.
El sector ocupacional también se muestra resistente y bien capitalizado; los activos gestionados por instituciones para la provisión ocupacional han crecido más rápido que sus pasivos, mejorando ligeramente su situación financiera.
(Re)aseguradoras e IORPs utilizan contratos derivados para cubrir riesgos tanto cambiarios como relacionados con tasas de interés. Los pagos marginados vinculados a estas posiciones pueden amplificar o contrarrestar necesidades líquidas. El repentino aumento en las tasas europeas durante la primavera podría haber compensado parcialmente estas necesidades para aquellos que se cubrieron ante ambos riesgos.
Casi dos tercios de las carteras inversoras están orientadas hacia activos fijos y de bajo riesgo, lo cual proporciona una protección contra descensos en la valoración del mercado. Las acciones representan un 21.7% del total invertido por aseguradoras; un cuarto corresponde a acciones estadounidenses mientras que más de la mitad de las inversiones accionarias realizadas por IORPs están dirigidas hacia compañías estadounidenses.
Aunque los aranceles afectan principalmente bienes y no servicios, tanto (re)aseguradoras como IORPs son susceptibles a impactos indirectos derivados de disrupciones en el comercio global.
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